本文来源：时代商学院 作者：孙沐霖
来源|时代商学院
作者|孙沐霖
编辑|孙一鸣
北交所官网显示，华洋赛车（834058.NQ）于2022年11月1日披露了第三轮审核问询回复文件，截至2023年3月2日，4个月时间过去了，该公司IPO的审核进度仍停留在“已问询”阶段。
招股书显示，华洋赛车主要从事非道路越野车的自主研发、生产和销售，主要产品为两轮越野摩托车和全地形车。
时代商学院研究发现，2019—2021年（下称“报告期”），由于海外经销收入猛增，华洋赛车的业绩实现爆发式增长，但2022年前三季度，该公司业绩下滑明显，收入真实性遭北交所质疑。
此外，华洋赛车还存在第三方回款金额巨大、员工代收代付等诸多内控不规范的情形，北交所质疑该公司是否存在体外资金循环、代垫成本费用或利益输送的情形。
2022年前三季度营收几乎腰斩，经销收入真实性遭北交所质疑
招股书显示，华洋赛车的实际控制人为戴继刚，戴继刚直接持有华洋赛车49.6%的股份，并通过缙云华拓控制华洋赛车9.72%股份的表决权，直接与间接合计控制华洋赛车59.32%股份的表决权。
近年来，华洋赛车的经营业绩大起大落。
据招股书，2019—2021年，华洋赛车的营业收入分别为1.92亿元、3.18亿元、7.11亿元，其中，2020年、2021年的营业收入同比增速分别为66.13%、123.33%；净利润分别为1305.89万元、2753.45万元、8987.63万元，其中，2020年、2021年的净利润同比增速分别为110.85%、226.41%。
可以看出，三年间，华洋赛车的经营业绩实现爆发式增长。
需注意的是，2021年，同行业可比公司北极星（NYSE:PII）、春风动力（603129.SH）、涛涛车业（301345.SZ）的营收增长率分别为16.65%、73.71%、45.62%，而华洋赛车以123.33%的营收增长率远超同行并居首位，颇为异常。
对此，北交所在首轮和第二轮问询函中均对华洋赛车的业绩增速进行质疑，要求华洋赛车说明业绩爆发式增长的原因及合理性。
然而好景不长，2022年起，华洋赛车业绩大幅下跌。
据招股书，经会计师事务所审阅，华洋赛车2022年一季度的营业收入同比下降35%，净利润同比下降27.65%。
第二轮问询回复文件显示，华洋赛车2022年上半年的经营业绩延续下滑态势。该公司预计，2022年营业收入在4.8亿—5.3亿元之间，变动率为-32.5%至-25.46%，净利润在7800万—8500万元之间，变动率为-13.21%至-5.43%。
华洋赛车在第二轮问询回复文件中表示，由于北美、欧洲等发达国家宏观经济形势复杂、通胀持续上升，加之俄乌局势对世界正常贸易的冲击，公司2022年营业收入及净利润预计出现一定程度下滑，但预计大幅下滑的风险较小。
然而，从前三季度业绩来看，华洋赛车的业绩下滑幅度进一步拉大，2022年全年业绩或将低于上述业绩预告。
据华洋赛车于2022年11月披露的审计报告，2022年前三季度，华洋赛车的营业收入仅为2.99亿元，同比下滑47.85%；净利润为5304.44万元，同比下滑28.17%。
值得注意的是，华洋赛车的业绩增长主要依靠境外市场拉动。据招股书，2019—2021年，华洋赛车的外销收入分别为1.58亿元、2.82亿元、6.61亿元，占主营业务收入的比重分别为87.22%、92.09%、95.44%；内销收入分别为2315.49万元、2423.1万元、3156.97万元，并无显著增长，且占比极低。
从销售模式来看，华洋赛车的业绩主要依靠经销商。2019—2021年，华洋赛车的经销收入分别为1.01亿元、2.14亿元、5.68亿元，占主营业务收入的比重分别为55.56%、69.76%、82.07%，经销收入规模及占比均逐年大增。
不过，境外销售一直是IPO审核的焦点，尤其是经销商模式下，容易出现利用境外客户和经销商压货以虚构业绩的情况。
因此，北交所对华洋赛车的经销收入真实性也进行反复质疑，在问询函中要求华洋赛车说明境外经销的终端销售实现情况，说明经销商是否与发行人存在关联关系，是否存在向经销商提供财务资助的情形，经销商是否存在大额囤货、突击发货等可能导致华洋赛车调节经营业绩的情形。
非公司账户代收代付问题突出，涉嫌体外资金循环
除了业绩大起大落，华洋赛车还存在诸多财务内控不规范问题。
招股书显示，报告期内，华洋赛车第三方回款金额较大。2019—2021年，华洋赛车第三方回款金额分别为6092.65万元、9282.6万元、9680.85万元，占当期营业收入的比例分别为31.79%、29.16%、13.61%。
华洋赛车在招股书中表示，主要原因是境外客户出于付款便利或其所处国家和地区存在外汇管制等的考虑，通过实际控制人或关联公司以及第三方代付机构向公司支付货款。
值得注意的是，报告期内，华洋赛车存在通过戴继刚、丁辉、施桂丽、刘桂英、王子宇等人（主要为公司出纳、实际控制人及其朋友）的9个非公司账户进行结算的情况。上述个人卡收支涉及的事项繁多，资金来源主要为供应商返利、配件货款等，支出主要用于发放薪酬、员工借款等。
据招股书及问询函回复文件，2019—2021年，华洋赛车非公司账户的收款总额分别为472.58万元、635.36万元、880.87万元，付款总额分别为453.79万元、994.97万元、539万元。其中，2020年和2021年，华洋赛车通过非公司账户发放的绩效奖金分别为151.66万元和430.86万元。
华洋赛车表示，非公司账户结算形成的原因主要是为配合客户的交易习惯、方便客户，以及出于避税及薪酬保密的考虑。
此外，华洋赛车还存在非公司账户向部分员工拆出资金用于个人周转的情况。
2019—2020年，华洋赛车通过个人卡向部分员工拆出资金及支付备用金的总金额分别为20万元、306.21万元，借款方包括华洋赛车董事、副总经理陈钧，董事、董事会秘书任宇以及监事会主席齐长雨等，截至2021年6月，上述资金拆借才结清。
除了个人卡结算外，华洋赛车还存在通过员工代收代付的情形。2019—2021年，华洋赛车员工代收款的金额分别为189.41万元、130.44万元、139.25万元，主要为配件款和赞助款等，员工代付款的金额分别为4.91万元、13.23万元、139.25万元，主要代为支付职工薪酬。
对此，北交所在三轮问询函中均对华洋赛车的内控问题进行质疑，要求华洋赛车说明个人卡结算、员工代收代付等内控不规范情形产生的原因及合理性，结合内控不规范情形说明公司收入、成本、费用等是否真实、准确、完整，是否存在体外资金循环、代垫成本费用或利益输送的情形。
参考资料
《华洋赛车首次公开发行股票招股说明书》.北交所
（全文2401字）