汽车股沸腾了！2月14日，比亚迪A股股价创出历史新高，市值重回万亿。
2022年6月，比亚迪A股首次市值破万亿，彼时，All in新能源战略刚刚宣布，获得市场高度认可，股价水涨船高。此次重回万亿市值，则源于公司补上了“智驾短板”，用“天神之眼”智驾系统点燃股价飙涨的导火索。
在行业分析人士看来，作为新能源汽车行业头部企业，比亚迪在智能化领域的成功布局和市值的增长，将激励更多车企加大在智能驾驶技术研发和智能化转型方面的投入，推动汽车产业从传统机械制造向智能科技领域升级。
“天神之眼”开启
比亚迪市值为何暴涨？直接原因就在于，近期其在智能化方面的动作。
2月10日晚间，比亚迪发布“天神之眼”高阶智驾技术，这套系统分为A、B、C三大版本，覆盖了从高端到亲民的全价格带车型。其中，天神之眼C将覆盖7-20万价格区间，实现智驾普及。
“天神之眼”一经发布，就引发了行业内的巨大震动。曾经，智能驾驶系统往往只安装在中高端车型上，但随着比亚迪“天神之眼”的发布，这一现象被彻底打破了。这是一个里程碑事件，也有助于比亚迪旗下车型提升竞争力从而提升销量、利润等。
这背后是比亚迪工业化铁幕的支撑：近500万辆年销量、5000人智驾研发军团、1000亿智能化投入。目前，比亚迪在电池技术、混动技术以及在智驾领域的长期投入，都到了开花结果的阶段，在刀片电池、DM混动技术、云辇系统、易四方、易三方等一系列新技术的刺激下，对终端市场的吸引力与日俱增。
当别人还在计算单车的智驾成本时，比亚迪已经在用500万辆车重构行业规则。这种规模化碾压，确实让依赖硬件溢价的车企感到窒息。
有资深散户认为，比亚迪的长期投资价值核心在于技术护城河+全球化能力。未来5-10年，若其能维持20%以上的销量增速、提升高端车型占比并突破海外市场，市值有望增长至2035年的4-5万亿元，年化回报率约15%-18%。
在比亚迪“封神”的道路上，最知名的投资人非巴菲特莫属。其于2008年以每股8港元的价格，购入2.25亿股比亚迪股份，持股比例约为10%，直至2022年开始陆续减持。
2024年7月，港交所第16次披露伯克希尔对比亚迪股份的减持动作。此次减持过后，伯克希尔持有的比亚迪股份比例已降至4.94%。这意味着，伯克希尔后续再减持比亚迪将无需进行披露。
若不考虑分红等因素，按16次减持均价的平均值228.57港元/股计算，巴菲特累计减持比亚迪股份套现约390亿港元，赚得盆满钵满。
那么，巴菲特会后悔早退了吗？
答案是不会。巴菲特的一个著名投资理念，就是在别人恐惧的时候贪婪，在别人贪婪的时候恐惧。他更倾向于在一个稳态的行业中，寻找护城河深的优质资产。而不是在一个变动的行业中寻找。逐步减仓比亚迪，完美退出。
估值逻辑重构
某种意义上，中国汽车股的拐点正在到来。
一个行业往往有自己的估值体系，这个估值体系通常可以覆盖这个行业中的所有公司，也会有一些普遍的规律。
在巴菲特看来，汽车股投资之难在于无法看清长远的未来。具体来说，第一，行业霸主不断更换，竞争非常激烈，没有哪家企业能够长期处于领先地位；第二，汽车业重资产的生意特征，需要持续不断投入资本；第三，汽车业的技术变革太多，即便企业暂时拥有行业的领导地位，也容易在技术变革中丧失优势，存在较大的不确定性；第四，汽车产品没有太多差异化，消费者的品牌忠诚度不高，难以建立有效的护城河。
也有观点认为，汽车行业估值体系的冲突在于传统汽车行业属于可选消费，市场按照可选消费的估值体系已经运转了四五十年，如今，传统汽车行业正在经历从制造到科技型企业转型的惊险一跃。这场对决的本质，是工业时代与数字时代的估值逻辑碰撞。
国元证券研报指出，当前市场三重科技进步：自动驾驶与AI、人形机器人、飞行汽车共聚汽车产业，推动汽车成为当前科技领域重镇，带动汽车行业指数估值中枢上行。
如果新能源汽车行业将来主要的利润来自于自动驾驶系统等销售服务收入，估值的想象力空间还会变得更大。比如，特斯拉高估值的背后，就包含了对自动驾驶系统FSD远期收费的定价。这也是比亚迪必须延展智能驾驶，打开市值天花板的重要投资逻辑。
从基本面来看，2024年以旧换新政策催化下乘用车销量表现超预期，2025年以旧换新政策延续，对汽车消费向上进行支撑。
春节过后，包括特斯拉、小鹏、智己、阿维塔等多家车企推出了优惠活动，相比过去两年的现金减免，此次更多车企推出了降息政策。展望后续，汽车板块有望在2月-4月进入销量景气。
机构预测，从历史PE表现来看，汽车行业估值中枢在20x左右，但在政策、市场、科技上行带动期，会呈现阶段性高估值状态。对比新能源科技对汽车呈现带动发展的阶段，汽车行业的估值中枢有望上行至40x左右，牛市行情带动下PE上区间约为60x。