原创首发 | 金角财经（ID: F-Jinjiao)
作者 | Chong Lei,CFA
泛华保险的爆雷传闻，正闹得沸沸扬扬。
近日，多名泛华投资者声称，他们所购买的名为“员工持股计划”的泛华理财产品无法如期兑付，涉及资金将近90亿元，甚至引发了财新跟进，出了篇超过7000字的独家报道。
争议风波中的泛华保险，在中国保险业拥有举足轻重的地位，其母公司泛华控股于2007年在纳斯达克上市，成为亚洲保险中介第一股，而在各保险类权威榜单中，泛华也长期榜上有名。
不过，最近陷入争议的“员工持股计划”理财产品，除了令泛华深陷泥潭，也存在诸多疑惑。
比如，“员工持股计划”既然以“员工”为名，为何会流入如此多外部投资者手中；以及，该“员工持股计划”产品也与一般的员工激励措施不同，与其说是把员工和公司利益捆绑在一起，更像是向员工集资。
值得注意的是，泛华被传爆雷的时刻，也相当敏感，眼下中国保险业正处于“动荡期”，仅11月以来，保险界就先后有重量级人物传出被查。
而“泛华爆雷”，可能将驱使中国保险业乃至金融界的整顿，进一步落入“深水区”。
爆雷90亿
账上不到2亿
公开资料显示，泛华控股集团于1998年始创于广州，2007年在美国纳斯达克主板上市，是亚洲保险中介第一股。保险业务则是其核心业务板块，如果不是十分严谨的话，两者近乎可以划上等号。
在成立近30年来，泛华保险也几乎从不缺席保险类的权威榜单。2022年，泛华入选首届保险中介国际峰会2022年度数字化保险“百强榜”；2023年，泛华入选《中国保险家》2023年保险中介20强；同年，泛华第12次上榜贝氏评级 “全球保险经代商 20 强”，位列第 19 名，且是亚洲区域唯一入选的企业。
不过，转折点发生在2024年，这家过去获奖无数的保险中介机构，已深陷争议泥潭。
近日，多名泛华投资者在网上称，他们所购买的名为“员工持股计划”的理财产品无法如期兑付，涉及资金将近90亿元。
比如，投资者张女士称在泛华系员工的大力推荐下，于2022年购买了50万元的“员工持股计划”理财产品。当时，员工向她承诺该产品收益稳定，年化收益率可达7%以上，且风险极低。张女士被这样的高收益和低风险所吸引，毫不犹豫地投入了资金。
但到了2024年理财产品到期时，她却被告知无法如期兑付，本金和收益都无法拿回。张女士这才意识到自己可能陷入了非法集资的陷阱，但此时为时已晚，她的50万元积蓄面临着巨大的损失。
另有一位保险代理人李先生也遭遇了类似的情况。2023年，他在泛华系推出“员工持股计划”时，听信了公司高层的宣传，认为这是一个难得的投资机会，不仅可以获得丰厚的收益，还能成为公司的股东，共享公司发展的成果。
他将自己多年的积蓄30万元投入其中。可没想到，短短一年多时间，就传来了理财产品暴雷的消息，李先生的30万元本金也打了水漂，给他的家庭经济带来了沉重的打击。
面对兑付危机，泛华推出了三种退出方案：
一个是100%转化为信托份额，即投资者的本金将完全转化为信托份额；还有就是部分现金返还，投资者选择返还10%的现金，剩余90%将转为信托份额；最后就是投资者认亏方案，可选择直接拿回30%的现金并认亏。
显然，这些方案难以给投资者一个满意的交代。
但短期内，泛华能做的事恐怕也不多。
2024年中报显示，泛华营收同比跌超4成，只有1.59亿美元；净利润更是暴跌超过9成，只有0.01亿美元。
资产负债表方面，截至今年中，泛华的账上现金只有0.266亿美元（约合人民币1.94亿元），而净资产只有2.927亿美元。此外，截至发稿，泛华美股市值仅略超0.6亿美元。
这些数据代表着，泛华哪怕是“卖身”，可能对于本次涉事的理财产品规模，都只是杯水车薪。
更耐人寻味的是泛华在今年的举动。
2024年3月，普益财富更名为“华普集团”；2024年10月，泛华控股更名为“智能未来”；2024年9月，泛华金融称因“品牌升级计划”更名为“深泛联”。
短短时间内，“泛华”这个名字在市场上悄然消失，怎么让人闻到一股“此地无银”的味道呢？
令人费解的集资
说回这次被传爆雷的产品，同样疑云密布。
据部分投资者的截图，有投资者以36.5万元认购名为“体育专项持股”的理财产品，对应持有1万股华普股票ADR，1年后可获得1000股华普股票分红，并可在2年后出售股票套现，获得18%-50%的回购收益率，总体持股收益率区间为18%-340%；
此外，还有投资者参与名为“原共富/员福计划”“泛华员工持股计划”“普益红”等投资项目，底层资产是泛华股票和华普股票，期限为1-4年，可获得每年7%-8.5%的基础收益率。
不过，这些产品虽然收益十分吸引，但细心思考后会发现，其中藏有不少令人费解的地方。
尤其是当中的“员工持股计划”相关产品，正常的员工持股计划，参与对象应为企业内部员工，主要目标也是为了激励员工更好地为公司创造价值，从而令公司股价受惠于员工被激励后的积极性。只是不知道在何种“魔力”的引导下，这些产品最终流入了不少外部投资者手中。
更令人费解的是，正常的员工激励措施往往会更偏股性，无论是“股份激励”还是“股权激励”，本意都是把员工和公司的利益绑定在一起；但在泛华相关产品中，“回购收益率”“基础收益率”等描述显示出，泛华更像是通过偏债的形式，向员工集资，而且是通过高收益率集资。
事实上，如果一家企业走到向自家员工承诺高收益集资的地步，往往已经处于十分困难的时刻。
近日在网上的风波也印证出，泛华果然出现了令人担忧的情况。而随着事件发酵，泛华“爆雷”风波背后的法律问题，也开始引发关注。
有律师人士拿到泛华的理财产品合同后，直言这个理财产品“极不靠谱”。该律师表示，如果经常出国旅游的人士都知道，当出去旅游的时候就需要换汇，换汇的时候要填一张换汇申请表，换汇申请表上面会告诉你，你换了汇是不能够投资境外证券以及不能够购买分红险的。
然而，根据泛华的这个产品合同，产品底层是美国的ADR，即美国的存托凭证，是一种美国市场上面交易的金融工具，“大家知不知道，你在内地的资金，要想投资美国的金融工具，是需要很高的门槛的”。
上述律师进一步补充，若要想投资美国的证券，首先自然要有相关金融业的牌照，除此之外，还要有金融业主管机关的许可，加上外管局的双重许可，才可以去投资国外的证券，而且还有一定的额度的限制；
但泛华销售的上述产品，对应的金额都亿元以上级别，“大家知不知道，要到亿这个级别的资金，要想出入境是非常困难的”。
目前，尚未有公开信息显示泛华的投资手续齐全、符合规定。但这位律师最后表示，泛华说是去投资美股亏了，投资人可以让泛华把这个资金的出入境记录拿出来，另外让他把这个外管局的行政许可拿出来，拿不出可以追究其相应的责任。
截止到发稿，泛华仍未有任何回应。
保险变天
实际上，类似泛华“爆雷”的故事，已经多次上演。
据最高检通报全国检察机关惩治和预防金融犯罪工作情况，2024年1月-6月末，检察机关起诉集资诈骗罪、非法吸收公众存款犯罪共7763人，同比上升4.1%；而2023年1月-11月起诉非吸和资诈骗罪已达15590人。
另据凤凰网风财讯称，11月以来，除了泛华，金恪集团及其旗下品牌艳阳度假的会员、含德基金和中宏涌晟控股的投资者，都通过向其爆料的方式，斥诉上述公司暴雷、发行投资产品无法兑付等情况。
据了解，金恪集团和艳阳度假的相关问题，上海公安局已于11月19日立案；中宏涌晟控股已由宁波公安局通报“涉嫌非法集资犯罪立案侦查”；含德基金和泛华类似，正处于投资者爆料、报案以及追究兑付方案的状态。
此外，据网友爆料，当前还有华侨基金、山海慧、江海汇等多家公司因涉嫌诈骗或非吸被调查，大量投资者、消费者正努力通过各种方式争取自救，甚至华侨基金等公司的老板已经携款潜逃境外。
凤凰网风财讯认为，上述暴雷事件，大多由于相关公司向投资者许诺高收益、辅以各类“画饼”，原本其转手以更高利率放贷能“赚取利差”，但随着房地产的暴雷和资产贬值，投资公司拿不回钱，更难以支付投资者本利，而这些公司缺乏底层资产，甚至是“空壳运转”的旁氏骗局玩家，终究在流动性周转压力下，隐雷爆裂。
值得注意的是，泛华保险壮大于中国经济高速发展下，财富水平日益提升的中国人对保险的需求同样增加，而当泛华被传出现问题时，中国保险业同样处于动荡的整顿期。
就在11月，中央纪委国家监委网站披露，两家险企高管接受纪律审查和监察调查，包括中信保诚人寿保险有限公司原党委书记、总经理赵小凡，以及工银安盛人寿保险有限公司执行董事、副总裁陶仲伟。
同月，市场传出，恒大人寿20多名前高管同时被带走，要求配合调查，甚至有人是在工作场所当场被带走，惊呆一众同事和下属。
据相关媒体报道，目前已知被调查的恒大人寿前高管包括原董事长朱加麟、原总精算师刘展中；还有原董事长梁栋和原总经理曾松柏，分别是恒大人寿“爆雷”前最后一任董事长和总经理。
另据最新消息，广州相关部门已对泛华进行立案调查，并开始对涉嫌违法人员展开处理。
不过，争议风波下，目前泛华的日常运作看似并没有太大影响。
根据证券日报网报道，不久前的11月29日，智能未来（即原“泛华”）还与博美集团签署正式换股交易协议。根据协议，智能未来将其旗下估值10亿元的智能化平台——榕数科技及新保投资转让给博美集团。交易完成后，智能未来将成为博美集团的大股东，而博美集团将全资持有榕数科技及新保投资。
证券日报网引述业内人士称，智能未来携手博美集团，有利于打造“医、药、险”发展新格局。博美在医疗行业的庞大资源，将为智能化平台的保险产品和服务带来更多应用场景，进一步释放发展潜力，让人工智能走向更广阔的舞台。
泛华的商业宏图，与焦灼等待的泛华投资者，形成了强烈的反差，构成了一幅令人唏嘘的金融图景。
金融巨头出问题并非个例，当中虽不乏对涉事人员的处置，但往往徒留悲伤的投资者，难以追回自己的损失。
但愿这次不一样。
参考资料：
星辰说《泛华出借人应该怎么办？》
科技金融在线《董事长被调查一年后，这家保险公司又有20多名高管被带走》
凤凰网风财讯《四雷连爆，人均被骗百万，企业连夜改名》
财经老杨《泛华系暴雷：披着“员工股权激励”外衣的非法集资》
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