出品｜达摩财经
9月23日晚，永辉超市发布公告称，公司股东牛奶公司、京东世贸和宿迁涵邦计划通过协议转让的方式向骏才国际转让其所持股份，转让股份分别占公司总股本的 21.08%、4.05%和 4.27%。
牛奶公司（怡和集团旗下香港DFI零售集团子公司）目前为永辉超市第一大股东，京东世贸和宿迁涵邦为一致行动人，同属京东集团旗下。本次交易完成后，牛奶公司和宿迁涵邦均不再持有永辉超市股份，京东世贸持股降至2.94%。骏才国际将合计持有永辉超市29.40%，成为公司第一大股东。
协议内容显示，本次交易的对价为62.7亿元，对应每股价格为2.35元。截至9月23日收盘，永辉超市的股价为2.25元/股，最新市值为204.19亿元。
骏才国际的控股股东为名创优品（广州）有限责任公司，是名创优品（9896.HK）下属公司。截至公告披露日，名创优品创始人叶国富、杨云云夫妇合计持有名创优品62.7%的股份。
最近三四年以来，名创优品一直保有超过60亿元现金储备。截至6月末，名创优品公司现金余额为62.33亿元，这意味着本次名创优品掏出了所有的现金入股永辉超市。
名创优品公告称 ，永辉超市目前经营门店总数约850家，庞大的销售网络和供应链能购提高名创优品对日用品零售业务的投资及经营渠道。 此外，名创优品还可以凭借自身自主品牌、IP产品方面的经验通过业务合作向永辉超市提供支持，以较低成本开发自主品牌产品，提高差异化竞争力。
今晚的电话沟通会上，名创优品创始人兼CEO叶国富透露，之所以投资永辉是因为中国线下超市面临20年一遇的结构性机会，即胖东来模式。7月底，他到河南郑州，看了胖东来帮永辉调改的第一家店，发现“胖东来版永辉”发生巨大改变，客流量、营业额翻倍增长，“我就在想如果这个店是我的该多好。”
名创优品CFO张靖京在电话会上表示，名创优品150多亿资产中现金占比较高，一直拉低公司资本回报率。入股永辉超市对提升资本回报率有比较大的帮助。此外，永辉超市的业务已经到了拐点，未来一两年会有比较大的改善，投资时机已到。
永辉超市连续三年亏损
官网资料显示，永辉超市成立于2001年，是中国企业500强之一，国家级“流通”及“农业产业化”双龙头企业。2010年，永辉超市在A股上市。
值得注意的是，牛奶公司自成为永辉超市第一大股东后，近十年的时间从未进行过减持，本次牛奶公司与名创优品交易后，也意味着直接对永辉超市进行了清仓。
2014年8月，永辉超市发布定增预案，牛奶公司以7元/股的价格，合计作价56.92亿元获得永辉超市19.99%的股份。一年后，牛奶公司再次参与永辉超市定增，之后稳坐永辉超市第一大股东之位。
经计算，牛奶公司两次参与定增共计斥资69.62亿元。本次与名创优品的交易对价约为44.96亿元，不考虑历年分红情况，牛奶公司对永辉超市的投资亏损35.4%。
相比于牛奶公司，京东早就对永辉超市萌生退意。2016年，京东旗下两家公司参与永辉超市定增，后期虽持股主体有所变更，但京东方面也一直未对永辉超市进行减持。
今年3月，京东世贸和宿迁涵邦公布减持计划，从本次交易前持股情况来看，京东在交易前已经实施过减持。截至去年末，京东世贸和宿迁涵邦合计持有永辉超市13.39%股份，本次交易前，二者持有的股份已减少至11.25%。
近三年来，永辉超市的业绩表现持续不佳。2021年至2023年，永辉超市分别实现营业总收入910.62亿元、900.91亿元和786.42亿元，分别同比减少2.29%、1.07%和12.71%；同期归母净利润-39.44亿元、-27.63亿元和-13.29亿元，已连续三年亏损，累计亏损超80亿元。今年上半年，永辉超市营收、净利润再度同比出现下滑，营收同比下跌10%至377.8亿元，净利润同比下跌26%至2.75亿元。
在业绩持续亏损的状态下，永辉超市的股价也随之下行。今年以来，永辉超市股价曾一度下探至2.08元/股，创出近十年来新低，比起2020年11.03元/股的价格，已经跌去80%。
名创优品高增长下仍有隐忧
单从营收上看，名创优品与永辉超市目前还不是一个量级。今年上半年，名创优品实现营业收入77.6亿元，规模仅为永辉超市的两成。
但比起永辉超市来看，名创优品表现出了更好的成长性。今年上半年，名创优品营业收入同比实现了25%的增长，实现净利润11.7亿元，同比增长16.45%。
在经历了早期高速增长后，名创优品近几年一直在寻找更持续的发展点。名创优品一边大力上线香氛、二次元等商品，一边大搞IP联名，再加上自己强大的供应链能力，提供着大量对消费者而言更具情绪价值、对公司来说有更高溢价的商品。
名创优品上半年营收同比增长，主要是因为集团的平均门店数量同比增加了18.8%，以及同店销售额提升了7%。其中，TOP TOY同店销售增长了13.6%，海外市场同店销售增长了16.3%。
IP产品给名创优品带来了不小的增长点。今年上半年，IP产品为名创优品的海外市场贡献了近50%的销售额和双倍的增长，海外市场的收入占比从30.9%增加到了35.2%。与此同时，名创优品也为此付出了更多的IP授权费用，报告期内，名创优品IP授权费用为1.83亿元，同比增长24%。
比起海外市场的高增常，作为大本营的内地名创优品门店，销售额却有所下滑，为去年水平的98.3%。虽然内地业务的同店销售额下滑并不明显，但这已不是名创优品第一次出现下滑。
2021年至2023年的H1，每家内地名创优品门店的平均年收入分别为250万元、220万元和210万元，2023年H2更是降到了120万元。名创优品创始人兼CEO叶国富在财报会上曾表示，今年上半年，国内门店虽然客单价同比增长了0.9%，客单量却下降了2.5%。
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