本文来源：时代周报 作者：韩迅
为了改善公司财务状况，丹化科技（600844.SH）将向“新东家”进行一轮再融资。
7月21日晚，丹化科技发布定增预案，公司拟向控股股东丹阳市金睿泓吉企业管理有限责任公司（以下简称“金睿泓吉”）定向增发不超3.035亿股，发行价格1.86元/股，拟募资总额不超5.645亿元，扣除发行费用后将全额用于补充公司流动资金。
此事距离金睿泓吉成为丹化科技的新一任控股股东刚刚过去4个月左右的时间，一旦再融资完成，于泽国通过金睿泓吉控制丹化科技的表决权将从15%升至34.54%。
“于老板一步一步都是阳谋，不错啊”，一位投资者在丹化科技的股吧里留言。
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或受再融资消息的影响，7月22日，丹化科技开盘不久后即涨停，最终以上涨10.22%报收2.48元，公司市值升至25亿元左右。
17年不曾现金分红
丹化科技的前身是大盈股份，而大盈股份的前身是英雄股份，这家公司于1994年3月在上交所挂牌上市，最早期的主营业务是“生产和销售自来水笔及各类书写工具”，例如市场耳熟能详的“英雄牌墨水”。
2003年2月，经过股权转让，英雄股份更名为大盈股份；四年多之后，即2007年6月，江苏丹化集团有限责任公司（以下简称“丹化集团”）入主，大盈股份更名为丹化科技，公司的主营业务也从钢笔变为农业，又变为煤化工。
2024年3月，金睿泓吉通过协议转让方式受让江苏丹化集团15250万股（占公司总股本的15%）丹化科技，成为公司的控股股东，于泽国通过金睿泓吉控制公司15%表决权，成为丹化科技新的实际控制人。
上市三十年，仅1994-2001年期间，丹化科技的未分配利润为正数。2002年至今，丹化科技的未分配利润持续为负，这也导致该上市公司常年无法给投资者进行现金分红。
丹化科技的公告显示，公司上一次给投资者进行现金分红是1997年8月实施的“每10股派0.79元”分红方案，此后27年左右的时间里该公司再也没有给投资者进行过现金分红，即使从丹化集团入主开始计算也有17年之久没有现金分红。
持续的亏损导致持续无法给投资者现金分红，究其原因是尽管控股股东频繁变更，丹化科技几乎不变的是其频繁亏损的扣非归母净利润。
Wind数据显示，2000-2023年间，丹化科技的扣非归母净利润仅在2007年和2017年为正数，其余年份全部亏损。
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过去五年，即2019-2023年，丹化科技的归母净利润也是持续亏损，分别为-4.33亿元、-3.67亿元、-1.04亿元、-2.93亿元和-3.93亿元。
“公司主要产品的市场价格仍处在低位，日常经营仍遇到了一定的困难。”丹化科技在2023年年中描述了经营困难的情况。
7月22日，时代周报记者给丹化科技证券部发去了采访邮件，但是截至发稿时尚未得到对方的回复。
再融资“补流”改善财务状况
2023年年报显示，丹化科技主要由三家控股子公司从事生产经营活动，其中通辽金煤化工有限公司（以下简称“通辽金煤”）生产化工品乙二醇和草酸，江苏金聚合金材料有限公司（以下简称“江苏金聚”）生产合成气制乙二醇专用催化剂，江苏金之虹新材料有限公司（以下简称“江苏金之虹”）从事可降解材料的研发及小批量生产。公司的营业收入主要来自于通辽金煤。
但是，营业收入的主要来源之一的乙二醇2023年毛利率为-71.72%，同比减少35.35个百分点；草酸2023年的毛利率为45.20%，同比减少9.90个百分点。
丹化科技的营业收入下降、业绩持续亏损，不仅导致公司长期无法给投资者现金分红，更是导致公司现金流承压，偿债压力增大。
2016年，丹化科技的流动比率为1.12，此后至今再也没有达到1以上。其他的短期偿债指标，如速动比率、现金比率更是持续走低。
Wind数据显示，2017-2023年，丹化科技的流动比率从0.79降至0.22，速动比率从0.53降至0.12，现金比率从0.46降至0.05。
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截至2024年一季度末，丹化科技的流动比率、速动比率和现金比率分别为0.31、0.18和0.12，短期偿债压力有多大，一目了然。
这或是丹化科技此次再融资的一个重要目的，即改善目前的财务状况。
新的实控人于泽国所控制的中泽集团成立于1995年，其官网介绍中泽集团为“以投资并购和企业运营为核心业务的大型民营集团”，管理总部位于辽宁省沈阳市，投资总部位于北京市，形成了铁合金、炭素、镍业、钼业、科技物流五大核心产业。
“要用好化工板块资源以及上市公司平台的有利条件，深入推动投融资工作有所作为。”7月6日-7日，在中泽集团2024年中工作会议上，于泽国对中泽集团的领导班子提出了这一点要求。
十余天后，即7月21日晚，丹化科技向市场抛出了再融资计划，公司拟向金睿泓吉定向增发不超3.035亿股，拟募资总额不超5.645亿元，扣除发行费用后将全额用于补充公司流动资金。
对于参与定增资金的来源，金睿泓吉承诺，“用于认购本次向特定对象发行股份的资金全部来源于自有资金或自筹资金。”
丹化科技认为，此次定增融资补充流动资金“有利于改善公司资本结构，降低财务风险，缓解公司营运资金需求压力，优化财务结构，增强抗风险能力，提升公司竞争实力，推动公司业务的可持续健康发展。”
但是改善财务状况，并非能改善盈利状况，丹化科技未来如何持续盈利是投资者最关心的事情。
对此，丹化科技在定增公告中表示，“未来在现有产品方面，公司可根据草酸和乙二醇的市场表现相机抉择调整产量分布，增强公司对市场的应变能力，增强抗风险能力；同时，公司将加大项目技改的投入，改善生产效率；另外，公司将持续投入产品研发，充分利用在 PGA 产品领域积攒的经验和研发成果，加大与第三方合作力度，力争在乙二醇衍生品、联产高经济价值产品、可降解材料领域及其他相关领域有所突破，拓宽主营业务覆盖面，提升公司持续经营能力，促进公司可持续健康发展。”
由于本次向特定对象发行股票申请需要有关部门审批，且审批时间存在不确定性，因此丹化科技最终何时能够完成此次再融资尚是未知数。