江苏润阳40亿IPO发行注册过期：润阳云南开始裁员，世界第三的痛只有他们知道！

来源 |国际投行研究报告

作者 |凌家埭IPO研究室

2023年6月29日，江苏润阳新能源科技股份有限公司首次公开发行股票募资40亿注册获证监会同意，根据证监会的批复函，此函的有效期为1年，也就是润阳需要在2024年6月29日之前完成融资，现在还有一个交易日，理论上的可能性也已经没有了。

1、IPO对润阳和当地政府来说很重要，光伏作为大投资大产出的行业一直很需要钱，IPO说明书显示，润阳一直在高负债之下运行，当时润阳有104亿负债，应付款达到62亿。所以润阳的募资项目中15亿用于补充流动资金。

2、润阳公司官网表示，润阳电池出货世界第三。但相关专业媒体报道，润阳的主要产品是P型电池，但现在世界核心产品已经转型到N型，而润阳的N型刚刚起步，意味着润阳先前的投资都需要修正。也可以说，润阳在整个光伏发展过程中选错了科技树。

3、光伏投资目前大量过剩，报道说中国光伏出口到欧洲已经白菜价到用来做栅栏了。所以隆基等几个大厂股价也是跌出翔了，显然，这个时候让润阳继续融资扩大产能也是行不通的。

4、润阳IPO失败整个链条都在痛。感觉到痛的当然有控制人，早就有人算过上市成功控制人一下就成“百亿博士”，感觉到痛的还有地方政府，地方政府是润阳的天使风险投资人，本来想靠这一单赚个一百亿的（地方政府真的不都是合肥）,还有很多PE资金，也想通过此轮上市套现的现在估计要被LP追钱了。更感觉到最痛的可能是工厂的工人，公开媒体报道，润阳云南公司已经开始裁员。

5、最近几周，IPO正在断崖式撤单，问题的本质当然是这些某些大牌券商保荐的公司实在说不过去，比如中信保荐的熙华检测，只要智商不低于20的应该都觉得有问题，但看都不看就申报了。此前，这些券商发表过茅台3000等毫无人性的报告。这些中介结构，本来是资本市场的服务员，然后自己做着做着拿着高薪就觉得自己是主人了，开始操纵IPO市场，应该好好管管了。

6、胡锡进在炒股一周年中说，“炒股一年赔了7.4万元，但我也要说，我学到了很多东西，跟踪并基本搞明白了围绕股市规则的巨大争议，深切体会了市场信心严重不足的原因，体会了广大股民受损的难过，注意到了这种情绪扩散所产生的外溢影响，所以说，股市的这一圈我没白走。我甚至觉得在互联网上经常评论时政的大V们也应该去A股买些股票，那样的话，当我们有时像风筝一样飘起来时，股市会像一根绳子拽着我们，不让我们飘太高，飞太远。”，这是老胡难得的真话，建议所有干部都炒股！

江苏润阳40亿IPO发行注册过期

世界第三

江苏润阳新能源科技股份有限公司，成立于2013年，公司专注于高效太阳能产品的研发和生产。润阳与德国Fraunhofer—ISE和澳大利亚UNSW新南威尔士大学建立了深度合作关系，凭借持续的自主创新、高效的执行能力和精细的工艺管理，润阳制造的电池片广受客户好评。根据权威机构InfoLink Consulting发布，2020年至2022年，润阳连续3年电池出货排名全球前三。截至2023年底，润阳在全球拥有高效电池产能63GW，组件规划产能23GW。

百亿梦破

5年估值涨了50倍，斩获首个百亿IPO，盐城国企获益34倍

产能扩建、业绩高增长的同时，是润阳股份估值一路飙升，而早期入资的盐城国资成创始人之外的最大赢家。

2017年6月，悦达新能源投资2亿元，持有润阳有限25%股份,对其估值8亿元。2019年，盐城元润投资2亿元，获得润阳有限12.5%股权，对其估值达到16亿元。此时，润阳有限的商业化能力仍待验证，资方有较大话语权，这两轮融资至关重要，但创始人团队也出让了较多股权。

润阳云南开始裁员

公开媒体报道，云南润阳世纪光伏科技有限公司近日发布内部公开信，宣布由于当前市场环境变化，不得不与员工协商暂停合作关系。有内部员工表示，自己已经被裁员。

云南润阳世纪光伏科技有限公司是头部电池片厂商江苏润阳新能源科技股份有限公司（简称“润阳股份”）的控股子公司，位于云南曲靖。

润阳内蒙已经开工

江苏润阳IPO豪赌：104亿负债！估值400亿！融资40亿！中介费已花3000万！

中国好同学：范磊借90万创业陶龙忠回报40亿！

证监会网站发布了江苏润阳创业板IPO的问询回复，这份回复中看到了同学情、亲人情、地方政府情、中介情，唯独没看到对市场的敬畏之情。假如公司上市成功，控制人陶龙忠应该谢天谢地谢人，知道并非靠自己的能力能够成功。假如失败了，那么留给市场和地方的恐怕就是无法收拾。

润阳的主业是太阳能电池板，属于比较热的行业，但主要还是为龙头企业通威和晶科加工生产，所以利润率都不高。但最近连续三年产能大跃进积累了巨大的风险，公司负债率达到80%，绝对数据达到104亿人民币，因此公司通过IPO融资改善资本成为生死一战，如果融资40亿成功，资本结构将有所改观，如果不成功，

有意思的是，陶龙忠等很多骨干以前是已经破产的海润光伏的人，而开始开办公司的时候，连注册资金都拿不出，是同班同学范磊借的，后来公司没钱了又是从同学那边借了几千万，同学也不要股份。作为回报，在后来增加注册资金的时候，陶龙忠又借钱给范磊几千万，更体现同学情的是，在这次IPO时候，范磊不认定是一致行动人，如此，IPO一年之后，范磊同学就可以套现近40亿成为十亿万富翁了。

一路走来，盐城地方政府也用尽全力，公司一度从政府集团的控股公司，后来担保贷款不算，还拿出超过10亿的钱代建工厂。而政府承担了融资等各种风险，如果成功了，陶龙忠可能一集就成为盐城首富，如果失败了，风险就是地方的。凌通社看了一下股权，虽然地方政府也是二股东，但地方恐怕也承担不起失败的风险。

而因为这些复杂的关系，润阳还刚提交第一轮问询，中介服务费已经花掉了3000万。润阳的保荐人是海通证券。

光伏是现在的热门产业，但这样的豪赌对于市场、对于地方意味着什么呢？

第一轮问询结束润阳需要钱