对冲基金经理Boaz Weinstein与贝莱德陷入了一场斗争:双方争夺贝莱德经营的几款投资产品的控制权,这场争夺战可能会颠覆共同基金世界的现状。
Boaz Weinstein 44亿美元的对冲基金Saba Capital Management,一直在收购贝莱德三只封闭式基金的股票,这些基金的交易价格低于其基础资产。Saba Capital Management上个月就股东投票权问题,起诉了贝莱德和其他资产管理公司,目的是选举外部人士进入贝莱德等基金董事会,并迫使这些资产公司做出改变。
近年来,Saba Capital Management在针对资产管理公司Nuveen和Eaton Vance的类似诉讼中胜诉。此前,该公司还就封闭式基金的其他董事会选举程序起诉贝莱德,并取得了一些成功。
封闭式基金是一种共同基金,在上市时发行数量有限的股份额。与大多数投资者熟悉的开放式基金不同,封闭式基金的发行人不发行或赎回新股。正因为如此,封闭式基金不必担心赎回迫使它们在不合时宜的时候抛售头寸。另一方面,缺乏流动性,可能导致基金的股票交易价格或多或少低于基金中证券的价值。
Saba Capital Management 在封闭式基金中使用套利策略,旨在以较大的折扣购买股票,并为使其更接近基本价值的变化做好准备。过去,Saba Capital Management曾鼓动进行治理变革,包括将基金转换为开放式投资组合,或出售相关资产并将资金返还给股东。
贝莱德正在积极防范Saba Capital Management的“攻击”。6月,First Trust Advisors撤销了其13只封闭式基金的控制权份额规定。贝莱德表示,不同的州有不同的控制权股票法,因此Saba Capital Management过去的案件不直接适用于其基金。
贝莱德封闭式基金产品董事总经理Stephen Minar表示:“事实是,这是一家对冲基金经理,利用其庞大的规模和资产,以牺牲散户投资者的利益为代价,控制封闭式基金。”
迄今为止,Saba Capital Management未能选上贝莱德基金的新董事。贝莱德基金是ESG资本分配定期信托、创新与增长定期信托和加州市政收入信托。这三家公司目前的交易折扣都超过了其资产价值的10%。
Saba Capital Management的创始人兼首席投资官Boaz Weinstein 表示:“这并不是对所有封闭式基金的攻击,这些基金在折扣方面处于底部。这些公司未能为投资者,提供接近净资产价值的机会。”
Boaz Weinstein 对贝莱德等资产公司提起了诉讼。如果法院做出有利于Saba Capital Management的裁决并取消控制权份额条款,贝莱德等资产管理公司将失去对代理攻击的主要防御之一。
投资公司研究所(Investment Company Institute)副总法律顾问Kenneth Fang表示:“如果这些案件的结果是错误的,我认为人们确实担心封闭式基金是一种可行的未来工具。”Kenneth Fang补充道,新的封闭式基金可能需要数年时间才能收回启动基金的前期成本,如果失去对活动人士控制的风险很高,新的赞助商将不愿意启动基金。
根据投资公司研究所的数据,截至2022年底,美国封闭式基金持有2520亿美元的资产,而开放式基金持有28.6万亿美元。
贝莱德经营着50多只封闭式基金,除了利用控制权份额条款外,它还使用多种策略来阻止代理攻击。该公司采用交错的董事会任期,确保董事会不会在一次年度会议上进行彻底改革。在一些基金有争议的董事会选举中,挑战者必须赢得代表所有股票50%的选票,而不是代表所有投票的50%,这是一个很难达到的标准,因为不到一半的股票投票是很常见的。
Boaz Weinstein说:“我们已经参加了几十场竞选活动,但都没有达到这个地步。如果我误判了,那就是我估计贝莱德实际上,会对他们的投资者不屑一顾,而不仅仅是贪婪。”
Boaz Weinstein一直直言不讳地批评贝莱德封闭式基金的管理。他声称,他所瞄准的基金有五名董事,在至少70只不同基金的董事会中任职。Boaz Weinstein表示,哥伦比亚商学院名誉院长 R. Glenn Hubbard是至少70只贝莱德基金的董事会成员,此外还曾在大都会人寿担任董事会主席,并在哥伦比亚大学任教。R. Glenn Hubbard拒绝对此置评。
专门从事封闭式基金套利的激进基金Bulldog Investors的投资组合经理兼负责人Rajeev Das表示,鉴于交易价格大幅下跌的基金数量,套利策略正处于最佳状态。